您的位置 首页 财经

借冲高回落格局做逆向投资,把握股权激励特殊投资机会

近日,“吴”问西东栏目主持人吴亭亭女士邀请资产管理事业部执行董事钱晓波先生,为大家分享一级市场投资机会,以及钜派股权投资团队筛选合作伙伴的标准。 资产管理事业部执行董事 钱晓波 多…

近日,“吴”问西东栏目主持人吴亭亭女士邀请资产管理事业部执行董事钱晓波先生,为大家分享一级市场投资机会,以及钜派股权投资团队筛选合作伙伴的标准。

资产管理事业部执行董事

钱晓波

多年金融从业经验,与鼎晖投资、达晨创投、赛富基金、德同资本等国内知名股权投资机构合作,管理钜派母基金。

Q1:您有个很出名的外号叫“网红波”,是怎么来的?

A1:这个说来有一段历史,在财富管理公司能成为“网红”并获得一定知名度,只有一个方式,就是要为投资人获得收益。这是对工作最好的回报,也是基于我在钜派5年多的时间,在可观的管理规模下得到了理财师和投资人的认可,所以在理财师和投资人之间有一点名气了。

另外一个方面,是得名于我们股权团队从2015-2016年落地的一些“网红经济”类项目。2016年我们参与投资了“网红经济”的代表性企业,映客、如涵电商等。

Q2:您是如何先于阿里看到映客、如涵这些公司的呢?

A2:我觉得一半归功于运气,一半归功于股权团队的付出吧,我们谈了非常多的合作。

2015-2016年我们记得有一波很清晰的机会是IPO暂停了。这时很多机构型LP的一级市场基金退出遇到困难,市场上产生了二手份额基金即S基金。又由于因为是S基金,所以我们可以看到基金投资的底层标的,由此最终选择和投资了映客、如涵、天下秀的赛富合作。

2015年说实话,没料到网红概念能有这么大一波浪潮。那时,只是意识到这些公司是有价值的,行业也是很有前景的。哪怕那时市场上认为,这种直播小公司不一定能上市。然后又因为是二手份额,所有有机会以很低的价格投到了网红经济里比较知名的三家企业,直播行业的映客、网红带货的如涵,还有天下秀,合作落地比较顺利。当然除了运气以外,当初钜派股权团队也付出了大量的心思去筛选这些S基金。

Q3:股权投资是价值投资,一般在做项目的时候,是如何判断项目的价值?

A3:在进行股权投资的时候,也会听到很多投资人的诉求,大家比较想赚快钱,投完就能上市,上市就退出。其实在真正的股权投资的领域,很难有这么好的运气。总结起来,钜派股权团队会比较关注企业真正的价值。

怎样判断被投企业的价值?

我觉得最核心的一条,就是这个公司有没有真正去解决用户的需求痛点。

举个例子,某科创板上市企业,主要业务是做玻尿酸的。大家第一反应都能联想到医美行业、整容医院、颜值经济等。我们认为,爱美是一种天性,医美是某种程度的类刚需。无论男女,无论年龄,这家公司实际解决了受众痛点。

确认一家公司本身有价值之后

需要再去挖掘商业价值,那才是一个真正好的投资。

投完之后有很多争论,也有些不太认可医美,对玻尿酸、水光针这些都很排斥,但是我们的初心是要找到既是有价值的事情又是一个赚钱的事情,那就投。

我们相信就算真正有价值的企业,哪怕没有办法在A股上市,也有机会在港股、美股上市等等其他的退出可能。

这里面还有个小故事,映客考虑退出时是借壳宣亚国际A股并购上市的,但是后面由于两家公司行业跨度较大,并购失败。在市场不看好的情况下,映客寻求美股上市,钜派股权团队携手合作机构完成了漂亮的退出。

Q4:您与很多知名的合作机构,如鼎晖、达晨、赛富等排名靠前机构都有合作,您是如何挑选合作方的?

A4:我和很多人不太一样。坦率来讲,和这些知名机构合作蛮简单的,只要根据大家的体量和排名去选就行。往大了选,红杉、高瓴、达晨合作一遍,基本上不会犯原则性错误。但是对我们这些做资产管理的人来说,我们不仅仅要不做错一些事,更要为投资人争取超额收益。我们在和与这些机构合作时候,我们更注重地看他们基金上IRR(内部收益率)和收益率上的弹性。

举个例子,在过去这段时间里面,我们和达晨、红杉都合作过。但是更多的还是在那些基金规模在10-20亿,或者低于10亿的基金,我们投的更多一点。

核心的原因是

我们需要确认管理团队的能力,以及他们管理规模是否和能力相匹配。

有些合作方能在特定的专业领域做得很好,比如医疗、消费等等,尽管他们的综合排名不够靠前,但是我们觉得它在专业领域有足够的实力,甚至比综合排名更好的机构在这些专业领域有投资优势。

其次,我们需要确认这个基金规模是合作方“hold得住”的,也是所投细分市场能够承载的,因此这样的公司才能做出收益率来。

一家好的合作方,首先要对行业熟悉、擅长,其次这个行业也要能够容纳得下相应规模的投资。比如说,我们看到非常多基金动辄上百亿规模,但我个人为认为,以今天世界经济、中国经济的发展,百亿基金规模很难选择出那么多好的企业可以投。另外,在收益角度上看,100亿基金做到300亿很难,但是10亿的基金退出做到30亿是有较大机会的。

钜派股权团队

选择合作方的考量重点

选择那些能“hold得住”相应体量的基金,并把收益能做到高于行业平均水平的合作伙伴。

Q5:请挑选1-2个合作伙伴分享下他们的特色。

A5:不便公开讨论,但是可以分享其中一家合作伙伴的故事。

有一家机构创始人以前是在顶尖的投资机构里面做合伙人的,后面他自己独立出来做基金。一开始,我们对此是抱有怀疑态度的,因为在大平台里做的很好,不能代表你自己出来也能做很好。所以第一期基金我们没有投,但是知道他们第一期基金做了很大胆的设置——如果没有达到承诺收益将不收管理费,更不会有carry。这体现了这家新机构对自己投资能力的自信,但是出于谨慎考虑,我们还是观望状态。

后面经过更多的接触和了解,我们看到他团队的搭建和激励方案,整个管理人的合作在第一期基金发挥得不错,达到了3倍多的回报,尤其是已经在陆续退出的状态了。我们认为,他的能力得到了时间的认证。

考虑到第二期基金和第一期规模差不多甚至有所缩减,我们团队觉得这个管理人是有克制力的,没有因为第一期的成功就立即扩大规模。在对团队进一步研究以后,看到他们对产业的垂直投资是很有心得的,他们只投深科技,这些在国家政策方面已有扶持的企业;另一方面他们投生物医药。专注这两个行业的同时,他们有非常强的团队配置。如果单拎出这两个点,我认为这家机构非常出色,但是如果轮综合排名那肯定是比不过达晨、红杉等的。

Q6:股权投资的进入和退出的时间很重要,您是如何把握的呢?

A6:第一点,市场和我们的想法往往是相反的,这在二级市场比较明显。牛市来的时候,大家热情比较高,真正2000点的时候无人问津,所以个人投资者往往踩在山顶上,抛在山地——底部来的时候,他们没有信心了,当他们信心来的时候,往往已经到了山顶。

在一级市场也如此。在市场不好的时候,大家看到一级市场募集金额在下滑,大家信心不足。

我们统计了美国2000-2012年之间,发现经济危机之后的投资收益率反而比之前更高。原因是经济差的时候,在一级市场,你能拿到比较低的估值,以一个很便宜的价格进去,无论是上市还是转让,都会有一定的回报,因为进去的价格足够低。但是如果你进去的价格比较高,即使到今天,大家说“牛市”来了,假设3000点能涨到6000的情况下,如果你是5000点投的,哪怕是6000点抛掉,那对你来说也是刚解套。

投资的时间点真的非常重要

且难以把握

因为他是逆人性的。你觉得好的时候,市场价格往往已经足够高了,当你丧失信心的时候市场价格表现又太低。这个对投资来说是最大的挑战。

第二点,对于我们三方财富管理公司的募集金额也可以感受到逆向投资的重要性。当理财师发现募集金额不是那么大的时候,说不定它的收益不会差。

Q7:疫情中,很多中小型企业面临危机,有些大企业也面临了财务危机,您认为现在还是进入股权投资的好时候吗?

A7:我认为现在和未来一年,是进入股权投资比较好的机会。

原因很简单,因为任何一次危机都会出现行业集中度提升。二级市场可以看到,涨到最好的是各行业细分龙头,比如说茅台,都涨到1700元/股,快赶上茅台酒的价格了。

当危机来临时

需求市场是不会消失的,尾部企业遭到市场淘汰时,头部公司的市场份额反而被动增加。对于头部公司来说,它的市场占有率更高了,意味着定价能力提升、毛利率提升。

越是在危机时刻,股权投资在进行的项目估值时,拥有越多的议价能力,因为那些被投企业在这样的形势下非常缺钱。对投资者来说,能趁着这一时机以较低的价格获取稀缺的投资机会,这是我认为当下是股权投资“最好的时代”的原因。

当然,也可以说这是股权投资“最差的时代”,因为资金往往在经济下行时倾向谨慎。大家认为我们还是吃喝玩乐,少做投资,但是我认为要获得较高的投资回报,要懂得逆向投资。这也印证了我们之前的讨论。

Q8:下一个投资的机遇在哪里呢?

A8:这个我们讨论了很多次,也有了一个比较有意思的结果,给大家汇报一下。

行业角度

可关注医疗、消费、科技领域。

疫情对于医疗行业肯定是利好的,我们又看了很多消费行业的,因为疫情下全球经济正在“去全球化”。在无法互通的情况下,大家没有办法全球“买买买”,在这种情况下,我国这么大体量的消费市场将发挥自给自足的作用。最后是科技,这是我国经济转型必不可少的一环。

医疗、消费、科技,是从行业角度来讲的投资机遇,选择范围还是比较宽泛的。那从机会角度来看,我们吸取在2015年IPO暂停后二手基金份额投资的成功经验,认为S基金投资将是当前值得选择的。

机会角度

可关注S基金,即二手基金份额的投资机会。

回顾2015年,很多企业和投资机构因IPO受阻而不报希望,因此以很低的价格转让了自己的份额。今天我们看到很多中小企业、甚至大企业,遇到了现金流问题,很多基金他们以前的出资需要转让,后续CALL款难以为继,导致这些二手基金份额流入市场。

首先,我们能以很低的价格获取已经存续了一段时间的基金。而且你进去的时候,相对比较透明,因为已经可以看得到已投底层标的公司,同时存续时间相对变短了,因此收益弹性变得较高。这是我们看得到的,市场上比较特殊、稀缺的机会。

本文来自网络,不代表今日新闻资讯立场,转载请注明出处:http://www.860455.cn/30779.html

作者: 云彩

为您推荐

发表评论

您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注

联系我们

联系我们

关注微信
微信扫一扫关注我们

微信扫一扫关注我们

关注微博
返回顶部